IDEAS DEBATE 8 - ENCRUCIJADAS DE LA CONVENCIÓN CONSTITUCIONAL.pdf

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Autores: Jose Luis Cea, Miriam Henriquez, Sebastian Soto


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Hernan de Solminihac, Director de Clapes UC les extiende una invitacion a la Presentacion del Libro "Constitucion y Desarrollo Argumentos Economicos para Aprobar o Rechazar" de los autores Felipe Larrain y Sergio Urzua, a realizarse el martes 24 de mayo de 2022 entre las 08:45 y 10:15 am
Esta actividad es organizada con la Pontificia Universidad Catolica de Chile, Ediciones UC y Clapes UC. 
Transmite CLAPES UC via Zoom por www.clapesuc.cl.
Participan: Ignacio Sanchez, Hernan de Solminihac, Marisol Pena, Jorge Burgos, Arturo Fermandois, Natalia Gonzalez, Felipe Larrain, Sergio Urzua
Actividad Online con Entrada Liberada 
Accede al [Formulario de Inscripcion] (https://forms.gle/XysdafmNQSRdnhSq6) 


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Quo vadis Constitucion:
Aterrizando el debate constitucional 

Analisis Derechos Fundamentales
Estimado Lector:
La semana pasada termino el trabajo del Pleno de la Convencion Constituyente. Esto significa que ya no se sumaran mas articulos al texto del Proyecto Constitucional. Las comisiones que ahora seguiran funcionando no podran tampoco hacer cambios sustanciales al texto aprobado. Esto significa que tenemos el texto casi definitivo para poder analizarlo.
Esta semana les enviamos el analisis de los articulos aprobados en el capitulo de Derechos Fundamentales. Especialmente relevantes son los articulos respecto a la libertad de ensenanza, los derechos sociales y la libertad de elegir sistema de salud. Importante es tambien la forma en que quedo redactado el articulo respecto a la expropiacion.
En el caso de los derechos sociales el texto de que la Convencion nos propone limita la libertad de las personas de elegir entre instituciones estatales e instituciones privadas. Especificamente en el caso de la libertad de los padres a elegir el colegio de sus hijos, aunque es planteado como un derecho, resulta vacio porque no se asegura la libertad de los proyectos educativos ni el financiamiento de estos por parte del Estado cuando son privados.
Respecto a la expropiacion el texto propone que se asegura el pago de un "precio justo" al dueno cuando el Estado expropie. Sin embargo, no queda claro lo que es precio justo y no hay ninguna seguridad que sea el precio de mercado. Adicionalmente se agrega la restitucion de tierras indigenas y la entrega de terrenos para construccion de viviendas sociales como una razon de expropiacion.
El Analisis que entregamos se hace marcando en negrilla el concepto que se examina en el mismo texto aprobado por el Pleno de la Convencion. En la entrega de hoy marcamos con amarillo los articulos nuevos.
Recibiran cada semana un nuevo Analisis de cada capitulo del texto propuesto por la Convencion. Sin embargo, si hay algun tema especialmente relevante les enviaremos una notificacion adicional durante la semana.
Esperamos aportar con este trabajo a la discusion del proceso constitucional,
Ena von Baer
Investigadora CLAPES UC
Encargada Proyecto Quo Vadis Constitucion
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DOCUMENTOS:
Glosario Nueva Constitucion ( [ver version 11 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/G_Losario_Nueva_Constitucion_0456be15c3.pdf) )
Resumen de Conceptos ( [ver version 28 abril, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Resumen_de_Conceptos_6eee7a8101.pdf) )
Comision 1. Sistema Político - Análisis N&ordm;5 ( [ver version 11 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_1_Sistema_Politico_Analisis_N_5_27ea13ea9a.pdf) )
Comisión 2. Principios Constitucionales - Análisis N&ordm;4 ( [ver version 03 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_2_Principios_Constitucionales_Analisis_Nr_4_bdb08fa8d9.pdf) )
Comisión 3. Forma del Estado - Análisis N&ordm;4 ( [ver version 03 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_3_Forma_del_Estado_Analisis_N_4_30_03_22_66f981cec5.pdf) )
Comisión 4. Derechos Fundamentales - Análisis N&ordm;6 ( [ver version 16 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_4_Derechos_Fundamentales_Analisi_N_6_3a15b55328.pdf) )
Comisión 5. Medio Ambiente - Análisis N&ordm;4 ( [ver version 03 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_5_Medio_Ambiente_Analisis_N4_4d0ce6a849.pdf) )
Comisión 6. Sistemas de Justicia - Análisis N&ordm;4 ( [ver version 03 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comision_6_Sistemas_de_Justicia_Analisis_N_4_475d59a840.pdf) )
Comision 7. Sistemas de Conocimiento - Análisis N&ordm;4 ( [ver version 03 mayo, 2022] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Comisio_7_Sistemas_de_Conocimiento_Analisis_N_4_3f1ad3ab7d.pdf) )
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PUNTOS RELEVANTES:
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Pleno Aprueba la Expropiación como Mecanismo de Restitución de Tierras Indígenas ( [ver resultado] (https://s3.us-east-2.amazonaws.com/assets.clapesuc.cl/Pleno_Aprueba_la_Expropiacion_como_Mecanismo_de_Restitucion_de_Tierras_Indigenas_dd9bc755d9.pdf) )
&iquest;Conoces a alguien que pueda estar interesado en recibir esta informacion? 
Comparte y reenvia este [link] (https://clapesuc.cl/investigacion/proyecto-quo-vadis-constitucion-aterrizando-el-debate-constitucional) para que se puedan suscribir y recibir avisos via email, cada vez que tengamos un documento nuevo.


<p>Se parte de esta comunidad, y nosotros te avisaremos v&iacute;a e-mail de cada actualizaci&oacute;n semanal de los an&aacute;lisis del avance constitucional.</p>


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Hernan de Solminihac, Director de Clapes UC les extiende una invitacion al Webinar CLAPES UC: "INVERSIONES ESG de la teoria a la practica" a realizarse el miercoles 11 de mayo de 2022 entre las 08:30 y 10:00 am.
Organiza y transmite Clapes UC via Zoom desde [www.clapesuc.cl] (http://www.clapesuc.cl) .
Participan: Leonardo Hernandez, Arturo Cifuentes, Luis Gonzales, Alejandro Ferreiro, Mauricio Larrain, Felipe Lira, Juan Pablo Lira
Seminario Online con Entrada Liberada
Accede al [Formulario de Inscripcion] (https://forms.gle/LWy7r73yACeDGPjY7) 
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La importancia de considerar criterios eticos al momento de hacer inversiones no es una idea nueva. Este concepto esta presente en la Biblia, y en la tradicion judia e islamica. Ha sido sin embargo en estos ultimos anos, principalmente a partir de 2006 cuando Naciones Unidas formalizo los Principios para la Inversion Responsable, que este tema ha tomado mas fuerza. 
Sin embargo, si bien en teoria muchas personas aprueban el introducir elementos eticos en estas decisiones, es en la practica donde surgen las dificultades. Primero, no existe una definicion universalmente aceptada de ESG. Y segundo, tampoco existe acuerdo en cuanto a que elementos considerar en la evaluacion ESG de los meritos de una empresa, ni como medirlos, y que ponderacion darle a cada uno. 
En este contexto, el proposito de este seminario es discutir sobre los desafios practicos que enfrenta un gestor de inversiones, o un inversionista institucional, que quiera armar una cartera incorporando criterios ESG. En sintesis, &iquest;como hacerlo?


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Hernan de Solminihac, Director de Clapes UC les extiende una invitacion al Seminario CLAPES UC: "IPC de Medicamentos (enfermedades cronicas) en Chile" a realizarse el miercoles 27 de abril de 2022 entre las 08:45 y 10:00 am.
Organiza y transmite Clapes UC via Zoom desde [www.clapesuc.cl] (http://www.clapesuc.cl) .
Participan: Hernan de Solminihac, Cristobal Cuadrado, Julio Pena, &Aacute;lvaro Erazo, Sandra Quijada, Joaquin Poblete.
Seminario Online con Entrada Liberada
Accede al [Formulario de Inscripcion] (https://forms.gle/UE6Y6NvoyfQPDdbb6) 
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En este seminario se presentara y discutira el trabajo realizado por Clapes UC, para desarrollar un nuevo &Iacute;ndice de Precios a Consumidor final (IPC), que es especifico a la compra en farmacias de una canasta de medicamentos de compra frecuente y a nivel nacional, para tratar enfermedades cronicas de alta prevalencia en la poblacion residente en Chile.


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Hernan de Solminihac, Director de Clapes UC les extiende una invitacion al Webinar Clapes UC: "Encrucijadas de la Convencion Constitucional" a realizarse el miercoles 20 de abril de 2022 entre las 09:30 y 10:45 am.
Organiza y transmite Clapes UC via Zoom desde [www.clapesuc.cl] (http://www.clapesuc.cl) .
Participan: Leonardo Hernandez , Karin Moore, Jose Luis Cea, Miriam Henriquez, Sebastian Soto
Seminario Online con Entrada Liberada
Accede al [Formulario de Inscripcion] (https://forms.gle/NEBgLKwKRreYGwYn6) 
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La Convencion Constitucional se encuentra en la recta final. Durante las ultimas semanas hemos conocido las propuestas que las distintas comisiones tematicas han presentado al pleno para ser votadas, aprobandose un importante numero de normas. En los proximos meses debe finalizar el trabajo encomendado por la ciudadania, pero la Convencion enfrenta evidentes dificultades objetivas para cumplir con su mision adecuadamente y con exito. En este contexto, hemos invitado a tres destacados abogados constitucionalistas para conversar sobre las principales encrucijadas que enfrenta la Convencion Constitucional en sus ultimos dias de trabajo.


Presentación Semanal Covid - 17 mayo.pdf

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Alza de los combustibles: los factores que llevarian al mecanismo de estabilizacion a agotarse en las proximas semanas
CLAPES UC advierte que el Ejecutivo deberia nuevamente aumentar el techo de operacion del subsidio. A fines de marzo se amplio desde US$ 750 millones a US$ 1.500 millones.
El valor promedio de los combustibles lleva 38 semanas de aumentos, segun la Empresa Nacional del Petroleo (ENAP). Solo en la Metropolitana registran un alza promedio de $222 por litro en dicho lapso, mientras que en lo que va del ano el alza es de $124 por litro.
En un contexto de incremento en el precio internacional del petroleo por el conflicto belico entre Rusia y Ucrania, el gobierno elevo a fines de marzo desde US$ 750 millones a US$ 1.500 millones el techo de funcionamiento del Mecanismo de Estabilizacion del Precio de los Combustibles (Mepco), para acotar a $ 6 promedio por litro los avances semanales. De alcanzar ese limite superior, el mecanismo deja de operar.
Y a menos de dos meses de dicho hito, el gobierno nuevamente se veria forzado a ampliar el limite para continuar conteniendo las alzas.
Asi lo estima un informe elaborado por CLAPES UC ( [ver informe] (https://clapesuc.cl/investigacion/informe-mepco-diesel-2022-la-costosa-dependencia-del-diesel) ), que plantea que en mayo se alcanzaria el tope operativo del mecanismo, llevando a nuevamente analizar una modificacion.
Considerando el incremento en las importaciones de combustible refinado, ademas del observado por los costos mundiales de refinacion y la depreciacion del tipo de cambio, "Se esperaria tener disponibles al menos US$ 750 millones adicionales de operacion del Mepco y continuar con la evaluacion semanal", aseguran los autores del analisis Luis Gonzales y Josefina Henriquez.
Las presiones sobre las importaciones 
El documento advierte que la coyuntura actual esta presionando "significativamente" el mercado de combustibles en Chile y el mundo, ya sea por restricciones de oferta por la guerra en Europa oriental o por condiciones de mercado con inflacion alta y alzas de tasas de interes locale internacional, que se han traducido en la depreciacion de las monedas locales frente al dolar, encareciendo las importaciones.
Los autores argumentan que la demanda interna por combustibles ha subido tanto en cantidad como en valor a niveles no vistos en los ultimos ocho anos, principalmente de gasolina y petroleo diesel, explicado en lo fundamental por la expansion en el parque automotriz.
Por ejemplo, en junio del ano pasado se alcanzo un record, con un avance de casi300% respecto al ano previo. "En lo que va delano, la cantidad de automoviles vendidos continua al alza, llegando a crecer en abril un 39%, con respecto a la mismafecha del ano pasado, apesar dela fuerte base de comparacion", senalan.
Proyectando una demanda adicional por combustibles, sumado a un incremento internacional de los precios de combustible y mas importaciones chilenas de estos, Gonzales y Henriquez plantean que el componente variable del Mepco seguira siendo presionado en las proximas semanas. Esto, derivaria en que el subsidio entregado por el gobierno este presentando aumentos "fuera de lo observado en el pasado, acercandose al tope fijado el ultimo mes de marzo de US$ 1.500 millones con rapidez".
Sobre la base de sus proyecciones, el analisis concluye que los US$ 1.500 millones de recaudo del Mepco se alcanzaran en mayo, en cualquier escenario posible.
Autores: Luis E. Gonzales, Josefina Henriquez


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Informe de CLAPES UC sobre la pandemia, con datos hasta este martes
Casos Covid han aumentado 95% en las ultimas dos semanas
Oro importante aumento de casos Covid se produjo esta semana segun el ultimo informe sobre la pandemia del Centro Latinoamericano de Politicas Economicas y Sociales de la Universidad Catolica, CLAPES UC.
El analisis, que recoge datos hasta este martes, indica que el numero de casos diarios en los ultimos 7 dias en promedio es de 3.682, cifra que, comparada con el 10 de mayo (2.494) representa un aumento semanal de 47,6 %, mientras que respecto al 3 de mayo (1.892) equivale a un aumento de 95%.
El centro de estudios de la UC realiza cada semana un analisis del estado de la pandemia en el pais tomando en cuenta cinco criterios que se deben cumplir para una apertura segura de la economia: reducir el numero de casos (5% en una semana y 10% en dos semanas); alcanzar un maximo de 40 casos diarios por cada millon de habitantes; realizar mil o mas test diariamente por cada millon de habitantes; registrar una positividad menor al 5% de los examenes y tener una ocupacion de camas igual o menos al 60% (ver tablas).
Ademas, CLAPES UC, cuyo informe se puede revisar en www.clapesuc.cl o en el link [https://bit.Ly/3NjGt Xh] (https://bit.Ly/3NjGt Xh) , dice que en los ultimos 7 dias se informaron en promedio 32.878 examenes, lo que representa un aumento de 6,9% respecto a la semana anterior (30.292 ).
Asimismo, la positividad de examenes PCR aumento, llegando a 7,33% (promedio movil 7 dias), siendo la Region Metropolitana la que tiene el peor indice: 11,1 %. En cambio, la region con la menor positividad es Arica y Parinacota, con un 1,4%.


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Ejecutivo envia proyecto para estabilizar las cuentas de la luz en 2022 al 80% de los clientes regulados
La iniciativa ingresada por la Camara de Diputados comenzara su tramite legislativo este miercoles en la Comision de Energia y Mineria. La propuesta crea un fondo de hasta US$2.000 millones, el cual se financiara a traves de un mecanismo solidario donde los que consumen mas, pagaran mas.
&mdash;Era parte de la agenda del plan Chile Apoya: enviar un proyecto de ley para estabilizar el precio de las cuentas de la luz. Y asi fue. El Ejecutivo ingreso a la Camara de Diputados la iniciativa que este miercoles comenzara su tramite legislativo en la comision de Energia y Mineria. Esedia se espera la presentacion de los ministros de Hacienda, Mario Marcel, y de Energia, Claudio Huepe.
La iniciativa explica que de no na medida especial como la que propone, era esperable que a partir de julio proximo se decrete un alza en torno al 40% en las cuentas deelectricidad, que responde, justamente, alos incrementos en el precio de la energia.
Asimismo, se menciona que "producto de la crisis climatica, nos hemos visto enfrentados a situaciones de emergencia energetica que probablemente se repitan cada vez con mayor frecuencia en el futuro. Estas situaciones generan shocks de precios que se traducen ensobrecostos inesperados para el sistema electrico -de dificil financiamiento dada suimprevisibilidad &mdash; y que obligan a tomar medidas operacionales extraordinarias, tales como la reserva hidrica o eventualmente los costos de diesel de seguridad".
Por esta razon el gobierno establecera un sistema de estabilizacion del precio de las cuentas dela luz. En concreto se creara un fondo de hasta US$2.000 millones el cual se financiara de manera "solidaria", es decir, quienes consumen mas, pagaran mas. "Se establecera de forma permanente, aunque progresiva, un cobro adicional que permita financiar un fondo de Estabilizacion y Emergencia Energetica, el cual sera soportado por todos los usuarios del sistema, libres y regulados, y seguira criterios de solidaridad entre clientes y proporcionalidad, de acuerdo a tramos de consumo, con un tramo exento para quienes se ubiquen en elumbral mas bajo de consumo", dice el proyecto.
Asi, la iniciativa incorpora en la misma Ley General de Servicios Electricos un cargo adicional unitario por kilowatt hora (kWh) para Fondo de Estabilizacion y Emergencia Energetica, determinado con criterios de solidaridad y proporcionalidad de acuerdo a tramos de consumo de kWh mensuales, fijando un tramo exento del cargo para clientes queregistren consumos inferiores a 250 kWh.
Al mismo tiempo, menciona que "para generar incentivos al ahorro electrico, se establece un sistema de descuentos sobre este mismo cargoa quienes ahorren electricidad, de facil medicion e implementacion, que sera efectivo durante periodosen que se produzca o te un deficit de generacion en el sistema electrico, que den origen a la dictacion de decretos de racionamiento".
La administracion de este fondo quedara en manos del Coordinador Electrico Nacional, quien lo destinara exclusivamente a la estabilizacion de tarifas de clientes regulados y/o al financiamiento de sobrecostos sistemicos originados por medidas de racionamiento quese traspasen a clientes finales. "Las reglas especificas que permitan la operacion de este fondo seran determinadas por un reglamento que fijara la forma de distribucion y priorizacion de los recursos, y un procedimiento interno del Coordinador establecera los requerimientos de detalle. En cualquier caso, el Coordinador debera resguardar el uso eficiente de los recursos, justificar y transparentar los costos de la o las medidas a financiar. Asimismo, la informacion y metodologias de calculo deberan ser trazables y replicables", se especifica.
De acuerdo al proyecto, el Mecanismo Transitorio de Proteccion al Cliente Regulado, o "MPC", tendra por objetivo impedir el alza de durante el ano 2022 y permitir unicamente alzas graduales durante la proxima decada.
En ese contexto, segun la propuesta, para 2022, las cuentas se mantendran estabilizadas para todos aquellos clientes cuyos consumos sean inferiores a 250 kWh mensuales, grupo que equivale aproximadamente al 80% de los clientes regulados, permitiendo a su respecto unicamente ajustes de acuerdo a la variacion del &Iacute;ndice de Precios al Consumidor (IPC) en relacion al ultimo periodo tarifario.
Para los clientes cuyos consumos mensuales esten entre 250 y 500 kWh, se considerara un ajuste maximo de 10% respecto al periodo anterior sobre1PC; y para los clientes con consumos sobre 500 kWh se permitira un alza maxima de 15% respecto de la tarifa actualmente vigente, reajustada.
Por su parte, para 2023 y hasta el termino de la vigencia de este mecanismo, se permitiran alzas para clientes cuyos consumos sean inferioresa 250 kWh de hasta 5% sobre la variacion del cada fijacion tarifaria. Para los clientes cuyos consumos mensuales esten entre 250 y 500 kWh, se considerara un ajuste maximo de 15% sobre IPC; y para los clientes con consumos sobre 500 kWh se cobrara el precio de nudo promedio de la energia de la fijacion tarifaria que corresponda.
Segun se detalla, "el sentido de esta segmentacion entre clientes es proteger a todos los usuarios regulados, priorizando a aquellos de menores consumos", y "a modo de incentivo alahorro alosconsumos electricos durante periodos en que rijan medidas de racionamiento, se entregan premios o rebajas en la determinacion de los montos que se suman al Cargo por Servicio Publico". Mientras, se enfatiza que "es razonable que los usuarios con consumos mas elevados paguen el precio real, mas aun considerando el contexto de estrechez energetica que vive el pais producto de la sequia prolongada y las alzas en el costo dela vida, en general". 
Luis Gonzales, coordinador Economico de Cambio Climatico, Energia y Medio Ambiente de CLAPES UC, sostuvo que el proyecto "recoge algunos elementos interesantes sobre la forma de recapitalizacionn los recursos y presenta una vision de manejo sostenible en el tiempo. El desafio es la transparencia en su administracion, donde la CNE, Ministerio de Energia y Coordinador electrico deben trabajar".
Autor: Luis E. Gonzales


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Con borrador constitucional en mano e, incluso, con un Apruebo o Rechazo a la propuesta, la incertidumbre acompanaria por un buen tiempo al mercado local. Pese a que la Convencion Constitucional ya cerro las votaciones de las normas del nuevo texto, en el mercado no esperan que el ambiente de incertidumbre se disipe pronto.
Algunos ni siquiera lo proyectan con un plebiscito de salida consumado. "En ambos escenarios, gane el apruebo o el rechazo, la incertidumbre politica y social se mantendra elevada", dice Samuel Carrasco, economista senior de Credicorp Capital. Recuerda que una disminucion en la incertidumbre "ayudaria a descomprimir parte del premio por riesgo presente en el mercado de renta fija local". Esto impulsaria a una categoria que ha visto como la tasa de gobierno a 10 anos, referente que se mueve a la inversa del precio de los bonos, paso del 2,5% a inicios de 2021 al 6,7% actual, encareciendo los costos de endeudamiento nacionales a todo nivel y danando a multiples portafolios de inversion (como el fondo E de las AFP). Por eso, el mercado se mantendra atento al plebiscito de salida de la constituyente, pero eventualmente tambien al nuevo marco legal, donde hay dudas en torno a principios que quedaron totalmente abiertos a la legislacion futura.
No es lo unico que podria reducir castigo de la deuda local: tambien el cumplimiento del presupuesto por parte del Gobierno sera clave para saber si se avecina o no una oleada imprevista de oferta de deuda. Con eso despejado, y una inflacion controlada, la renta fija estara en condiciones de vivir un renovado impulso, dicen en el mercado.
"Algunas incertezas en torno a la politica economica han pesado sobre los activos chilenos desde el cuarto trimestre de 2019", dice Andres Perez, economista jefe de Itau Corpbanca, anadiendo que esto llevo a un "castigo relevante" sobre el peso chileno y a un acceso a deuda mas caro. Con la cercania de un nuevo borrador constitucional, el indice de Incertidumbre Politica Economica de CLAPES UC, de abril, se disparo a 320 puntos, un 7% mas que en el mes anterior y 27% por sobre el mismo mes de 2021. El dato tambien ha aumentado con fuerza desde 2019. Para Ximena Clark, directora ejecutiva del decanato de la Facultad de Economia y Negocios de la U. de Chile, la entrega del borrador de la Convencion ayuda en parte a reducir el ruido en los mercados. "Lo que se discutia previamente en las comisiones genero mucha especulacion, pero luego no fue aprobado. Conceptos como Derecho de Propiedad y Expropiaciones quedaron bastante mas claros, incluido el concepto de &lsquo;precio justo&rsquo;, para el cual existe amplia jurisprudencia en asociarlo a un precio de mercado", dice. Pero reconoce que otros temas quedaron abiertos. "Es el caso cuando se trata de derechos de uso de agua, por ejemplo, o cuando se define a la naturaleza como sujeto de derechos; o en el ambito laboral, en lo referido a la huelga para el empleo publico".
"La incertidumbre puede prolongarse, toda vez que el tema constitucional podria seguir presente aun cuando termine el trabajo de la convencion", advierten desde Banchile inversiones (AGF). Con el apruebo, el proceso de implementar el nuevo texto dejara un tiempo sin definiciones claras en algunos asuntos relevantes para el mercado. Y "en el caso de que gane el rechazo, hasta al momento no hay claridad respecto a cual sera el plan B y si este sera social y politicamente viable", dice Carrasco, de Credicorp. Varios analistas, sobre todo internacionales, plantean que este segundo camino puede llevar a una nueva crisis social. Pase lo que pase, "creemos que la incertidumbre se mantendra elevada por varios trimestres", dice Carrasco. "A nivel domestico, los focos de volatilidad estan dados por la incertidumbre politica y los altos registros de inflacion, mientras que por el lado externo por la trayectoria de tasa de la Fed y el conflicto geopolitico entre Rusia y Ucrania", recuerda. "Para finales de este ano podriamos tener menos incertidumbre", dice Andres Abadia, economista para Latinoamerica de Pantheon Macroeconomics. "Antes no lo veo, ya que estamos en una situacion muy complicada a nivel domestico y externo".
UN C&Oacute;CTEL DIF&Iacute;CIL
Pero que se logre contener esta incertidumbre y reducir con ello el riesgo pais dependera de varios factores. Junto a la volatilidad politica, la posibilidad de alivio se enmarca tambien en la mantencion de la credibilidad fiscal y el control de la inflacion. "A nivel local, dependera de como evolucione el proceso politico, ya que de aprobarse la nueva constitucion se requeriran transformaciones para implementarla", dice Marco Correa, economista jefe de BICE Inversiones. Por otro lado, cree que los precios "deberian retroceder en un plazo de 2 a 3 anos a niveles mas saludables, donde no sean necesarios niveles restrictivos de Tasa de Politica Monetaria". Para Abadia, de Pantheon, el cuidado de los equilibrios macroeconomicos en el actual contexto externo es clave. "O al menos no permitir un deterioro significativo", dice. Sobre ello, apunta al rol del Gobierno: "nos enfrentamos a un periodo de endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global, lo que va a afectar al riesgo pais de las economias emergentes, por lo que es aun muy relevante mejorar los fundamentos economicos a nivel domestico", dice. Francisco Simian, economista jefe de Altafid, cree que el riesgo e incertidumbre van mas alla del proceso constituyente y que tiene raices institucionales. "Mientras no exista un acuerdo politico respecto de materias tributarias, sistema de pensiones y de salud, concesiones mineras y seguridad, seguira existiendo un componente importante de riesgo que afectara el nivel de inversiones, las condiciones de endeudamiento, el nivel de empleo y el crecimiento economico", advierte.
IMPULSO A LA RENTA FIJA
Cuando se logre dejar atras estas incognitas, la renta fija local podria tener un nuevo impulso. "Una caida del riesgo pais y de la incertidumbre significa que existe mayor visibilidad respecto a la trayectoria fiscal de Chile", dicen desde Banchile Inversiones. "En este caso, las tasas largas debiesen caer, lo que otorgaria ganancias de capital a la renta fija en un contexto donde los devengos son relativamente altos", senala en relacion a las nuevas tasas que deben comprometer quienes se endeudan en el mercado. Dejando ir la linea Evolucion de las tasas del Bono del Tesoro de los Estados Unidos (Treasury 10) y los Bonos Base chilenos (Tesoreria y Banco Central) en pesos a 10 anos. "Una caida en el riesgo significa que aumenta la probabilidad de que el pais pague, por lo que el spread soberano disminuye", dice Diego Granados, head de Renta Fija en Zurich Chile Asset Management AGF, en referencia al diferencial de tasas con EE.UU., que ha crecido fuertemente con el riesgo politico local y los sucesivos retiros de fondos de pensiones. "Esto significa que los inversionistas estaran dispuestos a prestar al pais a una menor tasa y, a la larga, ese menor costo tambien estara disponible para las empresas y las personas". Concuerda Simian, de Altafid, quien lo plantea en terminos simples: "al disminuir el riesgo pais se beneficia no solamente la deuda soberana, sino que tambien la corporativa", dice. "Y menores tasas de interes se traducen en mejores precios para los activos de renta fija".
Autor: Luis E. Gonzales


Webinar CLAPES UC_ _Encrucijadas de la Convención Constitucional_ (JL Cea).mp3

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Tema: Webinar CLAPES UC: "Encrucijadas de la Convencion Constitucional"
---Presentacion de Jose Luis Cea, Profesor emerito, Facultad de Derecho UC. Ex Presidente de la Academia Chilena de Ciencias Sociales, Politicas y Morales. Ex Presidente del Instituto de Chile. Ex Presidente del Tribunal Constitucional. Profesor titular de la Facultad de Derecho de la U de Chile. Doctor y Master en Derecho (SJD), Universidad de Wisconsin, en webinar realizado el dia miercoles 20 de abril de 2022 entre las 09:30 y 10:45 am. Organizado y transmitido por CLAPES UC. 
Visualizar streaming: 
---En nuestra [plataforma] (https://clapesuc.cl/seminarios/webinar-clapes-uc-encrucijadas-de-la-convencion-constitucional-2) 
---En nuestro Canal de Youtube [VideosClapesUC] (https://www.youtube.com/watch?v=fiY9hN2k2So) 
--- 
Participantes: Leonardo Hernandez, Karin Moore, Jose Luis Cea, Miriam Henriquez, Sebastian Soto.


Webinar CLAPES UC_ _Encrucijadas de la Convención Constitucional_ (M. Henríquez).mp3

Tema: Webinar CLAPES UC: "Encrucijadas de la Convencion Constitucional"
---Presentacion de Miriam Henriquez, Decana de la Facultad de Derecho de la UAH. Doctora en Ciencias Juridicas, Universidad Santiago de Compostela. Master en Derecho Publico, UC. Profesora de Teoria Politica y Constitucional, en webinar realizado el dia miercoles 20 de abril de 2022 entre las 09:30 y 10:45 am. Organizado y transmitido por CLAPES UC. 
Visualizar streaming: 
---En nuestra [plataforma] (https://clapesuc.cl/seminarios/webinar-clapes-uc-encrucijadas-de-la-convencion-constitucional-2) 
---En nuestro Canal de Youtube [VideosClapesUC] (https://www.youtube.com/watch?v=fiY9hN2k2So) 
--- 
Participantes: Leonardo Hernandez, Karin Moore, Jose Luis Cea, Miriam Henriquez, Sebastian Soto.


Webinar CLAPES UC_ _Encrucijadas de la Convención Constitucional_ (S.Soto).mp3

Tema: Webinar CLAPES UC: "Encrucijadas de la Convencion Constitucional"
---Presentacion de Sebastian Soto, Director del Departamento de Derecho Publico de la Facultad de Derecho, UC. Doctor en Derecho, U de Chile. Master en Derecho LLM, Universidad de Columbia, en webinar realizado el dia miercoles 20 de abril de 2022 entre las 09:30 y 10:45 am. Organizado y transmitido por CLAPES UC. 
Visualizar streaming: 
---En nuestra [plataforma] (https://clapesuc.cl/seminarios/webinar-clapes-uc-encrucijadas-de-la-convencion-constitucional-2) 
---En nuestro Canal de Youtube [VideosClapesUC] (https://www.youtube.com/watch?v=fiY9hN2k2So) 
--- 
Participantes: Leonardo Hernandez, Karin Moore, Jose Luis Cea, Miriam Henriquez, Sebastian Soto.


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