¿Se aleja el recorte de tasa?: IPC de junio y fin del alto al fuego en Medio Oriente intensifican el debate

¿Se aleja el recorte de tasa?: IPC de junio y fin del alto al fuego en Medio Oriente intensifican el debate

Expertos coinciden en que el panorama para el Banco Central se complejizó.

Ante el mal desempeño que ha mostrado la economía en todo el año, con cinco Imacec consecutivos en rojo y la amenaza latente de una recesión técnica, comenzaron a surgir presiones sobre el Banco Central para que aplique una política monetaria más expansiva y baje la tasa de interés ya en su reunión de fines de mes, y así entregar aire fresco a la actividad. 

"Es claro que la política monetaria está siendo muy restrictiva para la fase del ciclo en la que se encuentra la economía, por lo que el Banco Central deberá considerar seriamente recortar la TPM en su próxima reunión", señaló un informe de CLAPES UC la semana pasada, luego de conocerse que el Imacec de mayo cayó 0,9% interanual.

Claro, la inflación parecía bajo control y la guerra en Medio Oriente contenida, pero en cosa de horas el panorama se complejizó. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio fue peor de lo esperado. La variación mensual fue nula, cuando el mercado esperaba una caída de hasta 0,3%, pero lo más preocupante vino por el lado del dato a doce meses, que se aceleró del 3,9% en mayo al 4,3%, alejándose de la meta de 3% del Banco Central. Con todo, el gran remezón lo produjo Donald Trump. 

El presidente de Estados Unidos dio por terminado el alto al fuego con Irán, llenando nuevamente el escenario de incertidumbre. "Para mí se acabó. No quiero negociar con ellos, porque son basura. Son gente enferma, dirigida por gente enferma, mala, violenta. Si tuvieran un arma nuclear, la usarían", afirmó Trump. 

¿El resultado? El petróleo Brent —de referencia mundial— se dispara este miércoles en torno a 7% y las bolsas del mundo caen. Y el panorama, para el Banco Central, al menos por ahora, dejó de ser nítido. Algunos expertos consultados por Emol piensan que aún hay espacio para bajar la Tasa de Política Monetaria (TPM) de su actual nivel de 4,5% —en el cual se ha mantenido todo el año— hacia fines de 2026, aunque otros sostienen que los riesgos internos y externos obligan a mantener la cautela. 

Todo dependerá tanto de la evolución de la inflación local, como del escenario internacional. 

Para Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, el IPC de junio no modifica el escenario de fondo. "Todo depende de la transitoriedad de estos movimientos. En nuestra mirada, no cambia de forma relevante la percepción de que la inflación reconoce bajas presiones", afirmó. En esa línea, sostuvo que "se mantiene el espacio para que el Banco Central recorte su tasa política antes de fin de año".

Una visión parecida tiene Priscila Robledo, economista jefa de Fintual. A su juicio, "el dato de hoy no elimina la posibilidad de ver nuevos recortes de tasa este año, pero sí llama a la cautela".

Agregó que ve "improbable" una reducción en la reunión de julio, aunque estima que el próximo IPoM podría comenzar a discutir recortes para la parte final de 2026, donde el dato de inflación de julio será especialmente relevante. 

Quienes creen que el Banco Central mantendrá la tasa 

Para otro grupo de economistas, el IPC conocido este miércoles, sumado al deterioro del escenario externo, fortalece la idea de que la TPM permanecerá sin cambios durante un período prolongado. El economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez, sostuvo que el mercado reaccionó demasiado rápido al apostar por recortes tras los débiles datos de actividad económica. 

Según explicó, el deterioro de la actividad responde principalmente a problemas por el lado de la oferta, por lo que "la brecha de actividad no debería registrar cambios significativos respecto de las estimaciones previas". 

Por ello, afirmó que "una brecha de actividad prácticamente sin cambios respecto de lo estimado en el IPoM de junio de 2026, un IPC de junio por sobre las proyecciones y el recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente refuerzan la trayectoria de TPM contemplada en el escenario central de dicho informe", lo que implica "una mantención prolongada de la tasa al menos durante el resto de este año".

Desde Estudios de Banco Santander también consideran que el escenario base permanece intacto, manteniendo su proyección de una TPM de 4,5% hasta fines de año. 

Una postura similar manifestó, Gonzalo Escobar, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la U. Andrés Bello. "Lo que podría generar el conflicto en Medio Oriente es que el Banco Central mantenga la tasa por unos meses más, esperando tener más claridad de cómo se va a ir desarrollando la situación internacional", afirmó. A su juicio, la autoridad seguirá privilegiando la cautela mientras la inflación converge gradualmente hacia la meta durante 2027. 

¿Aún hay espacio? 

Otros analistas ponen el foco en la composición del IPC y sostienen que el panorama de mediano plazo continúa siendo relativamente favorable para una reducción de tasas, aunque más gradual de lo que se esperaba hace algunas semanas. La investigadora del OCEC-UDP, Valentina Apablaza, indicó que el aumento de la inflación anual responde principalmente a un efecto estadístico. "Observamos una aceleración de la inflación interanual (...) lo que indica un efecto relevante de la base de comparación", señaló.

Asimismo, destacó que "la inflación subyacente se ha mantenido en torno a 3,4% anual", lo que demuestra que el impacto del shock de combustibles "ya se empieza a diluir" y no se ha extendido significativamente al resto de la economía. En ese contexto, afirmó que el debilitamiento de la actividad económica y del mercado laboral permitiría una desaceleración gradual de la inflación durante los próximos meses. 

Por ello, sostuvo que "se está configurando un escenario más favorable para que el Banco Central pueda realizar una reducción en la TPM", aunque advirtió que "hay que moderar las expectativas", proyectando un recorte de apenas 25 puntos base y no antes del cuarto trimestre de 2026. 

Medio Oriente, el principal foco de incertidumbre 

Si existe un punto donde prácticamente todos los economistas coinciden es que la evolución del conflicto en Medio Oriente será determinante para las próximas decisiones del Banco Central.

Gustavo Díaz, economista del Instituto Libertad, sostuvo que "el IPC nulo de junio y la escalada del conflicto en Medio Oriente obligan al Banco Central a congelar las expectativas de recortes de la tasa de interés". 

A su juicio, el dato inflacionario fue "un balde de agua fría", ya que el mercado esperaba una caída en los precios durante junio. 

Además, advirtió que las tensiones internacionales "amenazan directamente las cadenas de suministro y los precios mundiales del petróleo", lo que podría traducirse en una nueva presión inflacionaria importada a través de mayores costos energéticos y logísticos.

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