Optimismo de Quiroz: Las apuestas del mercado para el Imacec de junio, el mes clave para esquivar la recesión

Optimismo de Quiroz: Las apuestas del mercado para el Imacec de junio, el mes clave para esquivar la recesión

• El consenso dice que en el sexto mes la economía volverá a crecer, pero puede no ser suficiente.

El debate sobre el estado de la economía chilena volvió a instalarse luego de que el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, afirmara que junio habría marcado un "punto de inflexión" para la actividad y que el Imacec de ese mes volvería a terreno positivo. 

Sus declaraciones se dieron tras conocerse que la actividad económica cayó 0,9% anual en mayo, acumulando cinco meses consecutivos de contracciones en lo que va de 2026. El dato encendió las alertas sobre la posibilidad de que Chile entre en una recesión técnica, considerando que el primer trimestre ya había mostrado un retroceso.

En entrevista con La Tercera, Quiroz sostuvo que la información preliminar de recaudación, particularmente del IVA, apunta a una mejora en junio y afirmó que "no hay visos de recesión". 

"Les tengo una buena noticia. Disponemos de información que nos muestra que junio marcó un punto de inflexión", dijo el ministro. Según explicó, las cifras de IVA disponibles para junio indican que el Imacec de ese mes "va a tener una cifra positiva". 

La visión del mercado 

Entre los analistas consultados por Emol, existe coincidencia en que junio debiera mostrar una mejora respecto de los meses previos. Sin embargo, el diagnóstico es más cauto que el del ministro, donde, una cifra positiva no necesariamente implica que la economía haya dejado atrás su debilidad. 

Es importante destacar que el punto clave está en cómo se mide una eventual recesión técnica. 

Valentina Apablaza, investigadora del OCEC-UDP, explicó que "los analistas nos estamos refiriendo a una recesión técnica, que ocurre cuando se materializa una contracción de la actividad económica durante dos trimestres consecutivos", pero que hay dos forma de medirla. 

Una opción es considerar las variaciones interanuales de la serie original. Bajo esa mirada, la comparación se realiza contra el mismo período del año anterior. La otra alternativa es observar las variaciones intertrimestrales de la serie desestacionalizada. 

La diferencia es relevante. Según Apablaza, el PIB real registró una caída de 0,5% anual durante el primer trimestre de 2026 y el Imacec de abril y mayo promedió una contracción de 1%. Por eso, aun si junio muestra un crecimiento positivo, el segundo trimestre podría volver a cerrar con una baja en términos anuales. 

"Basta con un crecimiento levemente inferior a 2% en el Imacec de junio para anticipar que el segundo trimestre de 2026 también presentaría una contracción en términos anuales", señaló. 

En cambio, bajo la medición trimestral de la serie desestacionalizada, el umbral sería distinto. Apablaza sostuvo que bastaría con una expansión de 0,1% trimestral para evitar una recesión técnica. 

Proyecciones para junio 

Con ese marco, el mercado sí espera un mejor dato de junio. 

Desde Coopeuch, el economista senior Nicolás García señaló que, con los datos de mayo y considerando su proyección de junio, ve "poco probable que se materialice una recesión técnica". 

A su juicio, el deterioro de los primeros cinco meses del año estuvo fuertemente influido por elementos puntuales o transitorios, como la menor disponibilidad de biomasa, que afectó la producción de alimentos, y bases de comparación exigentes, que golpearon a la minería. 

"No obstante, si bien no es totalmente descartable que algo de esto pueda seguir presente en junio, en particular la menor disponibilidad de biomasa, para junio debiéramos volver a ver cifras anuales positivas para el Imacec: preliminarmente, esperamos un crecimiento anual en torno a 1%", sostuvo. 

Una estimación similar entregó Rodrigo Cruz, economista de Banco Santander. Según sus cálculos, el Imacec de junio habría vuelto a terreno positivo, con una expansión cercana a 1% interanual. 

El resultado, explicó, estaría impulsado en buena medida por una base de comparación más favorable en minería. Ese sector podría registrar un crecimiento superior al 4% anual, luego de las caídas observadas en los meses anteriores. 

"Dicho eso, el dato de junio no cambia el panorama observado desde fines del año pasado", advirtió Cruz. 

Según el economista, si bien hay factores de oferta transitorios, la actividad sigue mostrando un desempeño débil, especialmente en sectores como la construcción. Hacia adelante, espera una mejora gradual durante el segundo semestre, apoyada por una base de comparación menos exigente en minería, cierta recuperación del consumo privado por la moderación de la inflación y mayor dinamismo de la inversión, particularmente en construcción y grandes proyectos mineros y energéticos. 

En ese contexto, Santander mantiene una proyección de crecimiento para 2026 en un rango de 1% a 1,5%. 

Desde Bci, el economista jefe Sergio Lehmann fue más cauto respecto del dato puntual de junio. Su estimación apunta a un Imacec en torno a 0%. 

De todos modos, señaló que, dada la definición técnica de recesión, entendida como dos trimestres consecutivos de caída respecto del período inmediatamente anterior, el escenario más probable es que Chile logre evitarla.

"Sí coincidimos en que la economía irá tomando mayor tracción en la segunda parte del año, para cerrar el año con un crecimiento de 1%", afirmó.

Ignacio Muñoz, investigador de CLAPES UC, también anticipa una cifra positiva para junio. Según dijo, con un día hábil adicional respecto de 2025, espera que el Imacec presente un crecimiento entre 1% y 1,5% anual. 

Con esa estimación, el segundo trimestre cerraría con una caída interanual de entre 0,2% y 0,4%. Es decir, bajo la medición anual, la economía completaría dos trimestres consecutivos de retrocesos, o sea, recesión técnica. 

Sin embargo, Muñoz precisó que la recesión técnica entendida como contracciones trimestrales consecutivas de la actividad desestacionalizada no se configuraría, porque el segundo trimestre mostraría un leve avance frente al período inmediatamente anterior. 

Apablaza proyecta un crecimiento de entre 1% y 1,5% anual para el Imacec de junio, en línea con buena parte de las estimaciones del mercado. Sin embargo, advirtió que el debate técnico no debe opacar el diagnóstico general.

"Más allá de si se cumple o no la recesión técnica, o discutir sobre la definición correcta, creo que el mensaje es claro: estamos en presencia de una economía estancada, con un primer semestre completamente perdido en términos de crecimiento económico", afirmó. 

"Aún cuando la economía pueda evitar la recesión desde un punto de vista técnico como proyecta el ministro Quiroz, es fundamental no bajarle el perfil a la situación actual que enfrenta la economía chilena, entendiendo que este estancamiento responde en gran parte a la baja capacidad intrínseca de crecimiento que enfrentamos en la actualidad, lo que nos deja altamente vulnerables a la presencia de shocks particulares como ha ocurrido durante el principio de año con la pesca y la minería" indicó. 

"Lamentablemente hay información que referencia el ministro a la cual el mercado no tiene acceso, por ende, es difícil afinar la proyección de momento", agregó.

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