La mirada de Óscar Landerretche: altas expectativas de inversión y bloqueo legislativo para reformas de Kast

La mirada de Óscar Landerretche: altas expectativas de inversión y bloqueo legislativo para reformas de Kast

• El economista de la Universidad de Chile, Óscar Landerretche, aseguró que el cambio político abrió mejores expectativas de inversión. Sin embargo, advirtió que la conformación parlamentaria dificultará las reformas estructurales, dejando como principal carta un impulso reactivador de corto plazo.

El nuevo clima de inversión. El académico de la FEN Óscar Landerretche aseguró que el cambio de ciclo político ha tenido un impacto sobre las expectativas económicas. “Existe un fenómeno de compatibilidad cultural y cercanía entre el sector empresarial y el gobierno entrante que ha generado un espacio de goodwill o beneficio de la duda razonable por parte del sector privado”, señaló.

• Ese clima, sostuvo, no surge de la nada. “Ya se venía gestando tras el cierre de dos focos relevantes de incertidumbre: el fracaso de los procesos constituyentes y la resolución del debate en torno al royalty minero”.
• En su opinión, esa normalización comenzó a reflejarse en las tasas de inversión incluso antes del cambio de gobierno, lo que refuerza la idea de una reactivación más bien “natural” asociada al giro político.

El choque con la realidad parlamentaria. Sin embargo, Landerretche quien participó en un seminario de CLAPES UC (ver actividad), dice que ese optimismo inicial enfrenta un límite político con la composición del Congreso y deja una pista “muy pesada” para avanzar en las grandes reformas estructurales, como una reforma profunda del Estado o aquellos sustantivos a la permisología que involucren atribuciones de los tribunales para paralizar proyectos.

• “El resultado práctico es que esas transformaciones enfrentan un escenario adverso”, advierte.
• “Siento que en el mercado hay un cierto escepticismo respecto de grandes reformas o grandes logros de este tipo”.

El Big Push posible: dos caminos. Ante ese bloqueo estructural, el economista planteó que el foco realista del próximo gobierno estará en un “Big Push” (Gran Impulso) de corto plazo, orientado a reactivar la economía sin requerir grandes mayorías legislativas. Identificó dos vías distintas, parcialmente complementarias, para ese impulso.

• La primera es el lado de la oferta, compuesto por un conjunto de medidas administrativas y desregulatorias destinadas a destrabar proyectos. Se trata de iniciativas que pueden implementarse vía gestión, decretos o cambios regulatorios acotados, y que responden a una lógica clásica de estímulo por el lado de la oferta.
• La segunda es el lado de la demanda, vinculado a la reactivación de sectores que han estado prácticamente paralizados, como obras públicas y vivienda. Estas áreas, señaló, han permanecido “atolondradas” o detenidas, pese a su alto impacto en actividad y empleo, y representan una palanca de reactivación más asociada a una sensibilidad de política económica tradicionalmente más cercana a la izquierda.
• Landerretche observó que, hasta ahora, las señales que se han ido transmitiendo apuntan a una priorización del primer eje, aunque reconoció indicios de un enfoque más pragmático que podría combinar ambos instrumentos.

Reactivación moderada y riesgos acotados. El éxito de ese Big Push será clave para determinar la magnitud de la reactivación de corto plazo. De ello dependerá también la generación de condiciones políticas que eventualmente permitan discutir reformas de mayor alcance.

• Con todo, Landerretche sostuvo que el mercado parece operar con escepticismo respecto de grandes transformaciones estructurales, apostando más bien por un escenario de reactivación moderada.
• En ese marco, afirmó, los riesgos están más bien “hacia arriba”: es decir, hay mayor probabilidad de sorpresas positivas que de un deterioro por el lado de las políticas públicas.

Cobre: precios altos, pero cautela.  Sobre el cobre, quien fuera presidente ejecutivo de Codelco, enfatizó dos “hechos estilizados”.

• Primero, que los márgenes extraordinarios en las empresas mineras solo aparecen cuando el precio es una sorpresa, ya que los costos de producción tienden a ajustarse rápidamente al alza. Considerado que el actual ciclo es una sorpresa.
• Segundo, que la inversión minera global sigue baja, pese a los altos precios, debido a márgenes menos atractivos y al recuerdo del sobreajuste del último superciclo que significó la salida de la gran mayoría de los CEO de las grandes mineras que apostaron a que los precios se mantendrían altos y realizaron grandes inversiones.
• El actual conservadurismo puede sostener precios elevados por más tiempo, dijo aunque advirtió que pronosticar el cobre sigue siendo un ejercicio incierto.

Un telón de fondo externo más incierto. Este análisis se da en un contexto internacional que Landerretche describió con mayor cautela que la exhibida por el Banco Central. Si bien reconoció el mejor desempeño reciente de Estados Unidos y China, advirtió que las proyecciones apuntan a una desaceleración suave que, combinada con el tipo de cambio, ya está presionando sectores exportadores clave, especialmente cerezas y salmones, intensivos en empleo y con márgenes hoy más estrechos.

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