La economía supera expectativas, marca un punto de inflexión y deja atrás cinco meses de contracción

La actividad creció 2,4% anual en junio, por encima de las proyecciones del mercado:

La economía supera expectativas, marca un punto de inflexión y deja atrás cinco meses de contracción

• Entre los especialistas apuntan a un segundo semestre con mayor dinamismo, pero sobre todo a un 2027 que reflejaría además el impulso de las reformas como la de Reconstrucción.

Quiroz: "La economía está volviendo a crecer" 

El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, reivindicó que el Imacec estuvo en línea con sus propias proyecciones de hace más de dos semanas. Entonces dijo, como recordó ayer, que "junio ya era un mes que marcaba un cambio de tendencia. Esto significa que la economía está volviendo a crecer y es una buena noticia. Pero no nos interesa ni nunca nos interesará un dato puntual, sino el de crecimiento de largo plazo". 

Cercanos a la cartera indican que los resultados están en línea con una recuperación lenta pero sostenida de la confianza de los consumidores que, según la encuesta Ipsos, aumentó por segundo mes consecutivo tras la caída en abril ocasionada por el alza de los combustibles. Comentan que la minería creció no solo por efecto de base de comparación, ya que los datos desestacionalizados muestran una expansión de 3,4% respecto a mayo, liderada por la producción de cobre, que se ha ido recuperando durante el año. 

En todo caso, el nivel del Imacec de la minería en junio fue de 90,6 puntos, por lo que aún queda espacio por recuperar respecto, por ejemplo, los 94,6 puntos de igual mes de 2018. 

Para julio, Hacienda anticipa un crecimiento moderado por el impacto de los temporales. Sin embargo, viene con un contrapeso: un nuevo impulso al sector construcción con medidas reactivadoras (ver B 2). 

La expansión anual de 2,4% en la actividad económica de junio, medida por el Imacec, marcó un punto de inflexión al dejar atrás las caídas anuales de los cinco primeros meses del año. Según especialistas, permitirá retomar cifras positivas en los próximos meses, aunque a tasas moderadas. 

El informe del Banco Central da cuenta de un crecimiento de 9,8% anual en la minería; 5,4% en el comercio; 1,7% en servicios y una caída de 0,7% en la industria manufacturera. 

El segundo semestre 

"La economía chilena no creció el primer semestre, por lo tanto, el segundo semestre viene con una aceleración. Para que el año cierre con una expansión en 1,4%, durante el segundo semestre debiese crecer un 3% en promedio", estima Carolina Grünwald, economista jefe de Prudential AGF. La economista anticipa que la mayor actividad se debiese ver en 2027, considerando que la Ley de Reconstrucción debiera empezar a destrabar y acelerar proyectos de inversión que, a su vez, se traducirían en mayor empleo y consumo al apuntalar al sector comercio. 

"Esperamos que las cifras de actividad mejoren en la segunda parte del año a medida de que los distintos factores de oferta que afectaron a la economía a comienzos de año se disipen", comenta Pablo Cruz, economista jefe de BTG Pactual. "Además, esperamos un repunte relevante de la inversión en construcción y obras en línea con los catastros de inversión disponibles. Si bien puede que la economía crezca entre 0,5 y 1% este año, el mayor dinamismo de esta segunda parte debiese abonar el camino para crecer entre 3 y 3,5% en 2027", agrega. 

El Imacec reportado por el Banco Central superó lo previsto en la Encuesta de Expectativas Económicas (cuya mediana se situó en 1,2%) e incluso el pronóstico más optimista de un 2,2% proyectado la última semana por banco Itaú. 

Con los datos de junio, por lo demás, queda atrás la "recesión técnica", pues no se configuraron dos trimestres consecutivos de reducción ni en forma estacional ni desestacionalizada, según estos datos preliminares. 

"Si se compara el índice de cada sector con el desempeño a inicios de 2022, se observa que los actuales niveles de actividad en cada uno de ellos son superiores al del período de referencia", destaca CLAPES UC en un reporte. 

El mayor impulso de la actividad provino de la minería. Pablo Cruz, de BTG Pactual, y Sergio Lehmann, economista jefe del banco BCI, observan ahí un punto de inflexión. "La actividad minera dejará de restar puntos de crecimiento al Imacec total. Esto ocurre porque, luego de mostrar caídas de casi 12% en abril y mayo, las bases de comparación serán menos exigentes para la actividad minera", considera Cruz. Lehmann complementa que pesca, otro sector rezagado, viene mejor en los próximos meses, lo mismo que las cifras de consumo que antes fueron afectadas por un tema transitorio como fue el alza de los combustibles. 

Un mejor 2027 

"Creemos que en los próximos meses veremos tasas de crecimiento entre 2,5% y 3% anual, probablemente con la excepción de julio debido al impacto de los temporales en algunos servicios y sectores. Hacia adelante, nuestra mirada apunta a un repunte de la economía. Además, creemos que las cifras positivas comenzarán a repercutir en una mayor confianza respecto a lo visto en los últimos meses y que la aprobación de la 'megarreforma' también introducirá un componente positivo en materia de confianza", remarca el economista jefe del BCI. Prevé para este año un crecimiento de 1,2% en lugar del 1% a que apuntaba antes de este Imacec, con un mayor impulso en el segundo semestre para situarse en 2027 con una expansión más cercana al 3%. 

Para Banco Santander, la minería debería seguir siendo favorecida por bases de comparación menos exigentes y la gradual normalización de la producción, mientras que el consumo continuaría afrontando un escenario más desafiante por el deterioro del mercado laboral. 

Pese a la sorpresa positiva de junio, la percepción de Samuel Carrasco, economista jefe para Chile de Credicorp Capital, es que las perspectivas para 2026, como un todo, siguen sesgadas a la baja debido al débil inicio del año, el alto desempleo y los riesgos asociados al fenómeno de El Niño. "Aún es prematuro hablar de una recuperación consolidada, se requiere mayor dinamismo del empleo, la inversión y la actividad no minera" sostiene. Eso sí, a mediano plazo piensa que el panorama sigue siendo constructivo. "Estimamos que el crecimiento podría incluso superar el 3% en 2027, gracias al destrabe de nuevos proyectos de inversión y medidas legislativas pro crecimiento", agrega. 

Si bien no hay recesión, la lectura de analistas del Scotiabank es que crecer 1% en 2026 sigue siendo desafiante, requiere un dinamismo mayor al promedio en los próximos meses, con un Imacec de julio que tendría una nula expansión anual. 

Desde la perspectiva de la política monetaria, Scotiabank estima que el mercado laboral es una clara señal de alerta que sugiere considerar la opción de un recorte de la tasa de interés rectora de la economía y el dato de Imacec de junio no cambia ese diagnóstico. Aunque por otro lado, el escenario externo, junto a incipientes efectos de segunda vuelta o de indexación de la inflación pasada, alimentan la opción de alza de tasas. 

El economista del BCI tiene una visión cauta respecto al comportamiento del consumo porque probablemente la tasa de desempleo seguirá elevada, tema al cual piensa que podrían ayudar medidas de reforma al mercado laboral como la flexibilización de la jornada semanal de la Ley de 40 horas, la introducción de contratos de trabajo por hora, así como poner en la mesa de discusión la indemnización por años de servicio.