Imacec de septiembre sube 0,2%, pero caída estimada para octubre afianza perspectivas de un PIB 2026 negativo

Imacec de septiembre sube 0,2%, pero caída estimada para octubre afianza perspectivas de un PIB 2026 negativo

• La minería fue nuevamente la causante de que el dato de actividad no creciera más. De hecho, el Imacec no minero anotó un alza de 2% y, en términos desestacionalizados, alcanzó su mayor nivel de la serie. Con todo, los expertos prevén que el sector minero y las fuertes lluvias de octubre volverán a golpear el dato de ese mes y, con ello, se reducen las perspectivas de lograr cerrar el año al alza.

Ni tan malo, ni tan bueno. Así fue el registro del Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de septiembre, el que mostró un alza de 0,2%, en línea con el promedio de las expectativas del mercado.

Según informó el Banco Central, con este dato, el indicador volvió a terreno positivo tras dos meses consecutivos de retrocesos: 1,5% en julio y 1,0% en agosto. La última expansión anual se había registrado en junio, cuando la actividad avanzó 2,0%, y el gobierno habló de “punto de inflexión”.

Al analizarlo por sí solo, el dato de septiembre tiene varios elementos positivos. Para empezar, el casi nulo crecimiento se explica totalmente por la fuerte caída -nuevamente del sector minero, el que cayó 12,1% en 12 meses, su tercera caída consecutiva y la segunda de dos dígitos.

Si se deja de lado ese rubro, que está impactado -según los expertos por temas más estructurales, como la ley del mineral y también los problemas climáticos de los últimos meses, la economía medida en el Imacec no minero (es decir, sin ese sector) subió 2%, en la que es su segunda alza consecutiva. Eso sí, en septiembre la economía tuvo un día hábil más que igual mes de 2025.

En referencia a los sistemas frontales que golpearon al país, el Banco Central explicó que la minería, “que se vio afectada por mantenciones y condiciones climáticas adversas durante agosto”.

Otro punto bueno del dato de septiembre es que, en términos desestacionalizados, el Imacec no minero alcanzó 118,8 puntos (en un índice que considera el año 2018 como el base con 100 puntos), su mayor nivel de la serie.

Y hay un dato que también fue relevante por el lado de la minería. A pesar de su nueva caída, el sector registró un alza de 9,8% en términos desestacionalizados respecto a agosto, dejando atrás dos meses consecutivos de bajas.

El resto de bienes creció 4,0% y fue el componente que más aportó a la variación anual. El Banco Central lo atribuyó al valor agregado de la generación eléctrica, que aumentó “debido a una mayor disponibilidad de agua”, y en menor medida a la pesca extractiva.

La industria manufacturera avanzó 4,5%, impulsada por una mayor elaboración de productos pesqueros y de productos metálicos, maquinaria y equipos.

La actividad comercial también creció 4,5% en doce meses, con todos sus componentes en positivo. Destacó la contribución del comercio mayorista, impulsado por mayores ventas de enseres domésticos y alimentos, y del minorista, donde crecieron las ventas en almacenes de comestibles, en establecimientos especializados de vestuario y calzado y a través de plataformas online.

El comercio automotor, en tanto, registró un aumento de los servicios de mantención.

Tras conocerse la cifra de septiembre, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, reiteró que las perspectivas para 2027 apuntan a una recuperación.

“El Imacec vuelve a reflejar lo que venimos diciéndo hace mucho rato, que tenemos un problema con la producción minera. La producción minera está respondiendo a muchos años de incertidumbre y bajas inversiones. La producción de cobre en septiembre cae 15% respecto al año pasado. Esa es una caída que no se debe a ningún efecto de ninguna política, sino que se debe al efecto acumulado de muchos años de incertidumbre, bajas inversiones. Esta es la consecuencia”, dijo.

Un 2026 en rojo

Sin embargo, pese al repunte de septiembre, el Imacec acumula una caída de 0,4% en lo que va del año. En el mismo lapso, el Imacec no minero acumula un alza de 0,6% y el comercio, de 2,2%.

Además, con los datos de julio, agosto y septiembre, el promedio del tercer trimestre marca una contracción de 0,8%. El Banco Central difundirá las cifras preliminares del PIB del tercer trimestre, junto con las revisiones del primer y segundo trimestre, el miércoles 18 de noviembre.

El problema es que a pesar de la mejora en el dato de septiembre, los expertos del mercado siguen anticipando que el año completo anotaría una caída.

Para evitar esto, el último trimestre la economía debería crecer en torno a 1,3%. Sin embargo, los analistas anticipan que octubre habría vuelto a registrar una caída, debido tanto a la mantención de datos negativos en la minería, como a los efectos de los sistemas frontales en sectores ligados a la agricultura.

Desde CLAPES UC señalan que “preliminarmente, proyectamos una disminución interanual del Imacec de octubre entre -1,5% y -2,0%, lo que reforzaría las expectativas de caída del PIB este año. Esto se debería a una base de comparación exigente respecto al año anterior, un día hábil menos, y el efecto de las lluvias durante este mes”.

En la misma línea, en Scotiabank señalan que el “Imacec de octubre, con un día hábil menos, se ubicaría en terreno negativo en su medida interanual, y lo estimamos entre –1,0 y –2,0 a/a. Las condiciones climáticas y paralizaciones por negociaciones colectivas de dicho mes no favorecieron la Minería, en tanto las lluvias extremas afectaron Servicios Personales ligados a educación en varias comunas (suspensión de clases)”.

Desde el OCEC-UDP indican que la nueva caída trimestral de la actividad “refuerza la perspectiva de un estancamiento económico que se materializaría con una variación anual del PIB en torno a 0% al cierre del 2026, incluso en presencia de una recuperación durante el cuarto trimestre del año”.

En Coopeuch son levemente más optimistas, ya que indican que “preliminarmente, para el Imacec de octubre esperamos una caída anual de 0,3% (+1,1% anual para el Imacec no minero)”. Así, en esa institución aún ven factible que 2026 termine con un alza, de 0,2%.