FELIPE LARRAÍN: “Todavía hay oportunidad de que Chile sea ‘el’ centro financiero de A. Latina”

Recibe premio InBest y El Mercurio en Chile Day de Londres 

FELIPE LARRAÍN: “Todavía hay oportunidad de que Chile sea ‘el’ centro financiero de A. Latina”

• No niega su lealtad al ministro de Hacienda, tampoco su opinión franca. Y así como el exministro celebra la agenda de reformas de Quiroz —Reconstrucción y MK-4 lanzado esta semana—, también admite que es necesaria una “agenda de aceleración económica” con Obras Públicas y Vivienda como puntales, y foco en desempleo y crecimiento.

Carpetas, decenas de libros y cajas, algunas sin abrir desde Hacienda. Felipe Larraín no ha parado en los seis años que lleva liderando Clapes, el influyente centro de estudios de la Universidad Católica donde hoy vuelca su interés por las políticas públicas.

Lo acompañaron en sus dos períodos como ministro de Hacienda de Sebastián Piñera, con un sello de continuidad —“nunca fuimos un gobierno rupturista o refundacional”— e impulso de modernizaciones que otras administraciones habían comenzado. Como las sucesivas reformas al mercado de capitales, que partieron con Lagos y Larraín escaló con el MK-Bicentenario y nuevas instituciones como la Comisión para el Mercado Financiero y el Consejo Fiscal (hoy Autónomo), además de potenciar la plataforma que ofrecen los Chile Day con anuncios como la Ley Única de Fondos (LUF) en 2010 o el plan Chile Centro Financiero Regional en 2019.

La próxima semana el exministro regresará al encuentro de Londres, y en dos calidades. Como expositor y premiado, ya que recibirá el premio InBest ChileDay-El Mercurio, que le otorgó un destacado jurado por su largo aporte al desarrollo del mercado de capitales.

“Es un incentivo para seguir trabajando”, dice en su luminosa oficina con vista al cerro Santa Lucía, “muchas veces le dije al presidente (Piñera) que veo muy difícil que un país sea desarrollado sin un mercado de capitales desarrollado”. Y quizás Chile no pueda aspirar a ser Londres o Nueva York, admite, pero sí a líder regional como lo consiguieron Singapur, Luxemburgo, Irlanda y Hong Kong.

Cree que eso “sigue vigente”, pese a los “retrocesos” que han golpeado al mercado que hace 7 años no celebra una apertura en bolsa y sí ha visto a 50 empresas partir. El más grave, a su juicio, fue el “exocet” que significó la reforma tributaria que propuso el segundo gobierno de Michelle Bachelet. Si bien no se aprobó, “fue una señal altamente negativa para los inversionistas”, afirma.

Y agrega: “Nuestros vecinos latinoamericanos no han hecho avances importantes, todavía hay oportunidad de que Chile sea ‘el’ centro financiero de América Latina”.

De eso hablará en Londres, mostrando el estudio con siete grandes ejes que realizó junto al economista Hermann González, también investigador de Clapes.

—Pero esos países ofrecen importantes beneficios tributarios.

“El proyecto de Reconstrucción elimina el impuesto a la ganancia de capital y esta última reforma que anunció el ministro Quiroz (MK-4) extiende la exención a acciones de baja presencia, a startup, junior mining como en Canadá o Australia. También propone otras medidas para terminar impuestos a la tenencia de valores extranjeros y la exportación de servicios financieros”. 

¿Al Banco Central? “Tengo alma de profesor universitario”

—Rosanna Costa termina su período en febrero, su nombre se menciona como presidente para el Banco Central, ¿está disponible?

“Yo tengo alma de profesor universitario y estoy encantado en la UC. Me gusta la libertad que me da la academia, estoy feliz en lo que estoy y no ambiciono ser presidente del Banco Central, considerándolo un cargo extraordinariamente importante”.

—Sería el segundo en lograr ser ministro de Hacienda y presidente del BC..

-“Fui dos veces ministro de Hacienda”, dice y se ríe, “siento que desde Clapes y desde la UC puedo hacer servicio público, participando en la discusión y tratando de hacer mejores políticas públicas para Chile”.

—¿Cree que esta reforma profundiza el mercado de capitales o el foco es más bien el acceso a la vivienda? 

“Esta agenda tiene medidas de corto plazo para aliviar el acceso de las familias a la casa propia, y más técnicas para un centro financiero de mediano y largo plazo. El componente ciudadano está bien enlazado con lo que el mercado financiero puede hacer por las personas. Y si Chile se convierte en centro financiero, va a atraer capitales y a reducir los costos de financiamiento de las empresas y las personas”. 

—¿Le preocupa que la propuesta de bajar los quorums exigidos en los directorios perjudique a los accionistas minoritarios? 

“Es uno de los temas que conviene discutir más a fondo, una de las luces amarillas que se me prenden”. 

—¿Hay alguna otra? 

“Sí, la forma en que las administradoras de fondos locales, que pagan impuesto a la renta por las comisiones y también IVA, compiten con las extranjeras que están exentas”. 

—¿Y luces rojas? 

“No, me parece un proyecto muy bien inspirado. Estoy comenzando a estudiarlo, lo puse en IA y encontré 14 coincidencias con nuestro estudio…”. 

—Bueno, dicen que son muy amigos con el ministro Quiroz. 

“Soy amigo del ministro de Hacienda, sabe que siempre va a encontrar en mí una opinión leal y franca”. 

—En esa franqueza, ¿han hablado de medidas que reactiven la economía? 

“No me parece justo atribuirle al Gobierno lo que está pasando, la economía chilena está estancada desde comienzos del 2025 y el bombardeo a Irán en febrero es un fenómeno internacional que hizo subir el petróleo de US$ 65 el barril a US$ 100. Eso en una situación fiscal muy estrecha, que arrastra tres años de incumplimientos de la regla y un Fondo de Estabilización con US$ 3.874 millones de los US$ 8.147 millones que tenía en 2022, sin crisis interna ni externa”. 

40 horas e indemnizaciones: “Hay que dar estas discusiones” 

—¿No es hora de que Hacienda mire la microeconomía de pymes y familias presionadas por un desempleo de 9,5%? 

“Por supuesto. La agenda de reformas estructurales va en el camino correcto para recuperar la economía: la Ley de Reconstrucción y la del mercado de capitales. Pero hay cosas que hacer en el corto plazo. Hace tiempo que mi colega David Bravo habla de ‘emergencia laboral’ y hoy tenemos una tormenta perfecta con casi un millón de personas desempleadas, especialmente mujeres.

Aunque la economía chilena hace más de diez años que crece al 2%, aumentaron los costos laborales en forma significativa en medio de una revolución tecnológica con la IA. Alza del salario mínimo; ley de 40 horas que va en 42, pero el empresario frena la contratación desde el primer día, y una reforma previsional que sumó 6 puntos de cotización al empleador”. 

—¿No ha faltado un plan para combatir esa “emergencia laboral”? 

“Hay varias cosas que se han hecho en el mercado laboral y que se deben profundizar. Aquí no hay balas de plata. En adelante, los reajustes al salario mínimo deben ser acotados; el 35% otorgado por el gobierno anterior está fuera de cualquier aumento de productividad. Sé que no es fácil, pero hay que pensar en las personas que ganan menos, en los jóvenes desempleados, en los que han salido del mercado laboral y en las pymes que pagan el salario mínimo.

Otra discusión relevante es cómo calcular el período para la jornada promedio de 40 horas, importante para sectores como el turismo”. 

—Lo propuso el ministro del Trabajo y no se ha enviado al Congreso, ¿por qué? 

“Recién este viernes el Gobierno acaba de cumplir seis meses y además de lo que le mencioné, retiró el proyecto de ley de negociación ramal, que habría sido otro golpe al empleo. Hay que buscar medidas de flexibilidad laboral que no desprotejan a los trabajadores, por ejemplo, discutir las indemnizaciones”. 

—La CUT y la oposición se oponen, ¿qué viabilidad tienen esos debates? 

“Hay que dar esas discusiones, porque el gran problema es la creación de empleo formal, sin olvidar que el gran objetivo es aumentar el crecimiento del país, que es la mejor medida para que esta economía crezca, y las pymes y las empresas tengan más oportunidades”. 

Combustible: “No sería conveniente generar otra alza brusca” 

—Economistas señalan que el ajuste fiscal ha sido muy drástico, ¿está de acuerdo?

“No, es necesario que el país haga el ajuste de gasto, la gradualidad es discutible”. 

—¿Es partidario de moderarlo? 

“Ya ha ocurrido una consolidación fiscal importante y con la revisión del precio del cobre vamos a tener entre US$ 2 mil millones y US$ 3 mil millones más de ingresos estructurales. Eso va a ayudar, como también un presupuesto fiscal contenido”. 

—El ministro Quiroz fijó un crecimiento entre 0 y 1%, ¿lo aconseja en este escenario económico? 

“Con el precio de referencia del cobre de mediano y largo plazo que indique el comité de expertos se tomará la decisión de gasto 2027 para cumplir con la meta. Se puede dar un mensaje claro de consolidación fiscal, con algo más de gradualidad y una agenda de aceleración económica. El primer trimestre de 2019 se desaceleró la economía y aceleramos US$ 3 mil millones en inversión pública de Obras Públicas y subsidios habitacionales, y el tercer trimestre aceleró a 3,3%”. 

—¿También flexibilizaría el límite de 45% al endeudamiento público? 

“Es cierto que la cifra del 45% no está escrita en piedra, pero sería cuidadoso e intentaría no pasarla. Primero uno dice ‘pongámosla en 50%, después qué importa 55%...’. Me parece correcto que el gobierno anterior, a propuesta del Consejo Fiscal, haya avanzado a una regla dual que incorpora balance fiscal estructural y deuda, porque hay transacciones bajo la línea que, finalmente, requieren emitir deuda”. 

—Con esa agenda de aceleración, ¿podría la economía crecer más que el 0,25-0,75% previsto por el Banco Central? 

“En Clapes tenemos una perspectiva algo mejor, entre 0,5% a 1%. Este año está bastante jugado y vamos a tener una mejora en el segundo semestre, particularmente hacia el segundo trimestre. Pero esta economía puede crecer al 3% el año próximo, por la acumulación de reformas”. 

—¿Esa velocidad puede mejorar las expectativas que cayeron con el “bencinazo”? 

“Una parte de las expectativas viene de afuera, de la guerra, y es debatible con qué velocidad se hacía el ajuste de las bencinas. Podía hacerse en dos o tres meses, pero nadie planteaba mantener los precios bajos si eso costaba cerca de US$ 200 millones semanales, porque esa presión sobre las finanzas públicas habría hecho más difícil el proyecto de Reconstrucción.

Estábamos en una situación fiscal muy compleja, con los fondos de reserva en un punto del PIB, unos US$ 3.800 millones, y el FMI dice que para resistir un shock externo, un país debe tener del orden de seis o siete puntos del PIB, unos US$ 20 mil millones. Ahora, sería cuidadoso, no sería conveniente generar otra alza brusca en el precio del combustible”. 

• “Es necesario que el país haga el ajuste de gasto, la gradualidad es discutible (…). Con la revisión del precio del cobre vamos a tener entre US$ 2 mil millones y US$ 3 mil millones más”.