Ciclo actual de restricción del crédito es el “peor” en los últimos 30 años

Según la ABIF, es el más prolongado y el que tuvo mayor contracción al inicio del shock: 

Ciclo actual de restricción del crédito es el “peor” en los últimos 30 años

Los economistas observan que para la recuperación se debe despejar la incertidumbre regulatoria y recuperar la senda de crecimiento económico.

Como "el peor ciclo de los últimos 30 años" describe la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras (ABIF) a la actual dinámica crediticia. La etapa que atraviesa el país es la con mayor contracción de crédito al inicio del shock, es decir, tras el inicio de la pandemia. Incluso, señala la ABIF, supera la crisis financiera global de 2008. Además, es el ciclo restrictivo más prolongado, ya que en noviembre cumplió 41 meses consecutivos sin recuperar una senda de crecimiento (ver infografía). 

De acuerdo con la ABIF, el escenario que enfrenta la economía chilena comparte algunos elementos globales que también han afectado a varios países, tales como el impacto de la pandemia, elevados registros inflacionarios y políticas monetarias contractivas para contenerla. Sin embargo, acotan, la trayectoria del crédito, normalizado por el nivel de actividad de cada país, muestra que Chile ha estado permanentemente en la cota inferior en comparación con otros países desarrollados y de Latinoamérica, y acumula la mayor caída. 

Ciclo actual 

Los economistas explican que la crisis económica provocada por la pandemia tiene particularidades que no estuvieron presentes en otras crisis. "A diferencia de otras crisis, en esta se heredó una inflación especialmente alta. Eso obligó, aun cuando ya enfrentábamos la crisis, a observar durante 2021 incrementos en la tasa de política de parte del Banco Central", afirma Sergio Lehmann, economista jefe de Bci. 

Hermann González, coordinador macroeconómico de CLAPES UC, indica que la recesión de 2020 es distinta de las crisis de 1999 o  2009 que tuvieron su origen "en un shock externo al cual la política económica respondió de forma tradicional". En ese sentido, tras la pandemia, la caída del PIB fue mayor y en un período más corto de tiempo, el shock fue de origen sanitario y generó "simultáneamente, un shock negativo de demanda y de oferta. A su vez, la magnitud de la inyección de liquidez en Chile fue completamente inédita" de US$ 80 mil millones o cuatro veces la caída de los ingresos laborales, señala González. 

"Todavía, a cuatro años del inicio del shock, estamos en este proceso con tasas de interés reales muy elevadas que desincentivan la demanda por crédito", afirma el economista de CLAPES UC. 

A la crisis sanitaria, los economistas suman elementos internos de Chile que han acentuado el mal momento del crédito, como los retiros de fondos previsionales y el debate en torno a la Constitución. 

Recuperación

En la contracción del crédito, las carteras más afectadas han sido las correspondientes al segmento de personas. Según la ABIF, los flujos de los créditos de consumo y de vivienda han retrocedido en 30% y 37%, respectivamente, en el acumulado del año, comparados con el período prepandemia.

Pese a la prolongada trayectoria restrictiva del crédito, los economistas observan que hay factores en marcha que contribuirán a su recuperación. Un elemento clave es que el Banco Central continúe rebajando la tasa de política monetaria 

(TPM), especialmente para la recuperación del crédito de consumo, dice Lehmann. Rodrigo Aravena, economista jefe de Banco de Chile, agrega que la caída de la tasa de interés va a contribuir a que el crédito no se siga contrayendo. 

Sin embargo, Aravena ve que es más importante para la recuperación retomar el crecimiento económico. "La mayor parte del crédito en Chile son colocaciones comerciales. Las colocaciones comerciales están relacionadas con la inversión, por lo tanto, en escenario de bajo crecimiento económico, y además, con más débil crecimiento de la inversión, anticipan un crecimiento bajo del crédito", afirma. Agrega que "si la economía no crece mucho más allá del 2%, es difícil que las colocaciones crezcan más allá del 3% en términos reales".

En ese sentido, recalca que "lo más importante para que las colocaciones crezcan es que haya mejores medidas, que haya certeza respecto a aspectos claves como los temas relacionados con reformas". 

Incertidumbre

Los economistas destacan la relación del dinamismo del crédito con la incertidumbre regulatoria que vive el país. Según el economista jefe para Latam de Itaú Chile, Andrés Pérez, "para contribuir a mayor dinamismo del crédito, es necesario dinamizar la inversión privada, reduciendo la incertidumbre de política económica y la permisología". En la misma línea, agrega que es clave "que los requerimientos regulatorios se realicen con la debida gradualidad, con reglas claras y discutidas con todos los sectores". 

González asevera que es importante "que observemos una mejora en la confianza de los agentes y una menor incertidumbre política y económica para ver una recuperación del crédito".

"Es importante que observemos una mejora en la confianza de los agentes y una menor incertidumbre política y económica para ver una recuperación del crédito". HERMANN GONZÁLEZ, COORDINADOR MACROECONÓMICO CLAPES UC

"Si la economía no crece mucho más allá del 2%, es difícil que las colocaciones crezcan mucho más allá del 3% en términos reales". RODRIGO ARAVENA, ECONOMISTA JEFE BANCO DE CHILE 

"A diferencia de otras 66 Para contribuir a crisis, en esta se heredó una inflación especialmente alta. Eso obligó, aun cuando ya enfrentábamos la crisis, a observar durante 2021, incrementos en la tasa de política de parte del Banco Central". SERGIO LEHMANN, ECONOMISTA JEFE BCI 

"mayor dinamismo del crédito, es necesario dinamizar la inversión privada, reduciendo la incertidumbre de política económica y la permisología". ANDRÉS PÉREZ, ECONOMISTA JEFE LATAM DE ITAÚ CHILE