Banco Central acelera recortes y anticipa que tasa rectora alcanzará nivel del 4% en 2º semestre

Inflación convergerá al 3% antes de lo previsto en el IPOM de diciembre: 

B. Central acelera recortes y anticipa que tasa rectora alcanzará nivel del 4% en 2º semestre

Analistas prevén que estos cambios incidirán en una mayor depreciación del peso, dado que se afecta el diferencial de tasas con la Fed de EE.UU. 

En su primera reunión del año, el Consejo del Banco Central entregó ayer tres mensajes: aceleró el ritmo de normalización de su tasa de Política Monetaria (TPM) con un recorte de 100 puntos base, a 7,25%, un nivel en línea con lo esperado; además anticipó que la tasa rectora alcanzará el nivel neutral de 4% en el segundo semestre, en lugar del próximo año como proyectó en diciembre, lo que implicaría, en opinión de analistas, y como tercer mensaje, acelerar el ritmo de recortes de la tasa referencial durante este año. 

En una primera señal de esta mayor normalización de la política monetaria, la rebaja anunciada -tras el cierre de los mercados el miércoles- superó los 75 pb que cayó en diciembre la TPM, a 8,25%. 

Entre los fundamentos de esta decisión, la entidad destacó que las variaciones mensuales negativas en diciembre, tanto de la inflación total como la subyacente, estuvieron por debajo de lo previsto en el último Informe de Política Monetaria (IPOM), y anticipó que la convergencia de la inflación a la meta de 3% se materializará antes del segundo semestre que había proyectado en ese reporte. 

En el Banco Santander prevén que la inflación total llegará a 3% en abril y se mantendría, con algunas alzas transitorias, en torno a ese valor hasta terminar el año. "Coherente con la actualización de las proyecciones inflacionarias, el comunicado es explícito en señalar que la TPM llegaría a su nivel neutral (de 4%) durante la segunda parte de 2024. Este escenario es congruente con una recuperación económica aún débil, que mantendría la brecha negativa respecto a su tendencia, y con un entorno financiero global menos estrecho", señaló el banco español. 

La baja de la TPM fue adoptada con el voto favorable de la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa; de la vicepresidenta Stephany Griffith-Jones, del consejero Alberto Naudón y de Claudio Soto, quien se incorporó recientemente al Consejo en reemplazo de Pablo García. El voto disidente provino del consejero Luis Felipe Céspedes, quien se pronunció a favor de un recorte de 125 puntos base. 

Inflación se reduce más rápido 

Sergio Lehmann, economista jefe del BCI, opina que lo principal que el Banco Central pone sobre la mesa es que la inflación está reduciéndose más rápido y no tanto las cifras sectoriales negativas de diciembre que informó el INE. 

De hecho, en el comunicado, el Central señala que la actividad local ha evolucionado en línea con lo anticipado en el IPOM de diciembre e indica que la demanda e indicadores ligados al consumo y la inversión no muestran cambios en lo más reciente. Asimismo, indica que el mercado laboral mantiene coherencia con la trayectoria del ciclo, ubicándose la tasa de desocupación en 8,5% en diciembre, en medio de una recuperación gradual de la oferta de trabajo. 

Analistas coinciden en que al imprimir mayor ritmo a los recortes de tasa, el efecto hoy en el mercado va a ser una depreciación adicional del peso (ver nota en B 3). Sobre todo luego de que el presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, descartara el inicio de reducciones de tasa en marzo, como lo estaba previendo el mercado. 

"La Fed sorprendió al mercado y puede tener presión sobre el tipo de cambio en Chile. Habrá que ver hasta qué nivel va a ser incómodo para el Banco Central, pero es probable que tenga un impacto, porque para determinar el tipo de cambio, el diferencial de tasas es importante", apunta Priscila Robledo, economista jefe de Fintual.

Lehmann reconoce que es posible que el tipo de cambio tienda a subir algo, pero señala que en el sesgo más expansivo de la política monetaria que está entregando el Banco Central, lo que predomina es que la inflación está reduciéndose más rápido y hoy está poniendo menos atención al tipo de cambio. 

Ambos economistas señalan que luego de las cifras de inflación de diciembre, el mercado ya había internalizado que podría demorar menos en alcanzar la meta de 3%. Tampoco les pasó inadvertido el anticipo del consejero Naudón, cuando dijo en Londres que la TPM se ubicaría en torno a 4% a fines de este año. 

Para Hermann González, coordinador macroeconómico de CLAPES UC, el diferencial entre que la autoridad monetaria anticipe los recortes de tasa hacia niveles de 4% este año y, por otro lado, que Powell diga en EE.UU. que es menos probable que la Fed baje la tasa en marzo, debiera generar una depreciación del tipo de cambio adicional a la que se ha visto en los últimos días.

Fed mantiene estable la tasa por cuarta vez consecutiva 

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables por cuarta reunión consecutiva, en el rango de 5,25% al 5,5%. El banco central de Estados Unidos demostró que no tiene prisa por reducir las tasas, ya que señaló en un comunicado ayer que "no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo hasta que haya ganado una mayor confianza en que la inflación está avanzando sosteniblemente hacia el 2%". 

El presidente de la Fed, Jerome Powell, reforzó este mensaje en una conferencia de prensa. "Basado en la reunión de hoy (ayer), les diría que no creo que sea probable que el comité alcance un nivel de confianza para el momento de la reunión de marzo", indicó. 

Si bien Powell reconoció el progreso de la inflación observado en los últimos meses, enfatizó repetidamente en la necesidad de ver "más" datos que confirmen esa tendencia a la baja. Powell habló justo después de que la Reserva Federal emitiera un comunicado tras su reunión de dos días, en la que los funcionarios abandonaron su afirmación anterior de que era posible una subida de tipos y en su lugar adoptaron una evaluación más imparcial de la futura trayectoria política. 

"Creemos que nuestra tasa de política probablemente esté en su punto máximo para este ciclo de ajuste y que, si la economía evoluciona en términos generales como se espera, probablemente será apropiado comenzar a reducir la moderación política en algún momento de este año", dijo Powell.