Midiendo la incertidumbre política global

Usualmente leemos una gran cantidad de noticias que hablan del incierto escenario global o la incertidumbre política en un país en particular; en el último tiempo hemos leído sobre la incertidumbre asociada al Brexit, a la elección de Trump y más recientemente a la elección presidencial francesa. Sin embargo, al leer noticias puntuales cuesta dimensionar la incertidumbre política en el total de una economía, algo que se exacerba si queremos dimensionar la incertidumbre política a nivel global. Para sortear estas dificultades en el último tiempo han aparecido índices que miden la incertidumbre de política económica (EPU, por su sigla en inglés), índices que consideran no una noticia, sino todas las noticias relacionadas con este tema en los principales diarios de cada uno de los países del mundo. Veamos su utilidad. El Brexit fue un evento que causó conmoción mundial. ¿Cuánta conmoción? El EPU del Reino Unido subió a niveles 6,6 veces superiores a su promedio de los últimos 17 años y arrastró el indicador de incertidumbre política mundial (EPU global) a un nivel de 2,5 veces superior a su promedio histórico. Con los indicadores también podemos comparar eventos entre sí; por ejemplo, la elección de Trump provocó que el EPU EEUU subiera a niveles de 254, un nivel alto en términos históricos, levemente más alto que el nivel al cual llegó para la crisis financiera de 2009 (241), pero más bajo que el nivel al cual llegó para los atentados a las Torres Gemelas el 11 de septiembre de 2001 (273). ¿Qué historia cuentan los EPU en este momento? La incertidumbre política en Francia es tres veces su promedio histórico desde 2000 y ha aumentado bastante los últimos meses; sin embargo, si miramos Europa occidental como un todo, ella ha disminuido los últimos dos meses como consecuencia de las bajas recientes en los EPU del Reino Unido, Italia, Alemania y España. El EPU global ha traído buenas noticias los últimos meses, que contrarrestan en parte la mala racha de los últimos años. El EPU Global se triplicó desde principios de 2014 hasta enero de 2017, pero desde entonces ha bajado 20%. Todas las evoluciones antes descritas son interesantes e ilustrativas de la evolución de la economía mundial, sin embargo, hay una tendencia de la cual se ha hablado menos y que podría llegar a ser la más importante: el EPU China llegó en enero del presente año a un valor siete veces superior al valor que tenía a comienzos de 2014 y en abril de este año el valor sigue siendo más de cinco veces superior. Para tener una idea de la magnitud de esta alza podemos decir que es bastante superior a la experimentada en EEUU con la elección de Trump y en Francia con las elecciones, incluso es superior a la observada en Reino Unido el mes que se aprobó el Brexit. Este salto es preocupante pues varios estudios internacionales confirman que las alzas en los EPU preceden a bajas en inversión y crecimiento en los países (Baker, Bloom y Davis, 2016), lo que significa que existen riesgos de que se complique el panorama en China y todos sabemos lo que una desaceleración en China provocaría en Chile. Para este tipo de análisis sirven los índices de incertidumbre de política económica (EPU), para tener una noción de una variable que está siendo muy relevante y que su medición siempre había sido esquiva. Puede que finalmente los ánimos en China se calmen y no termine sucediendo ningún tipo de catástrofe económica, pero dado que estamos lejos de dicho país y no es fácil leer sus diarios, no está mal ir monitoreando cuánta incertidumbre reflejan los medios de prensa escrita que allí circulan. Columna publicada en el diario Pulso.