El ajuste del gigante del vecindario

Está complicado nuestro vecindario. En los últimos meses, y en distintos países, los índices de aprobación a los gobiernos de la región muestran caídas importantes. El camino fácil que toman muchos gobiernos de acceder a las peticiones de distintos grupos de presión para no seguir cayendo en las encuestas, se ve cada día más difícil de llevar adelante. De la mano de la caída de los precios de los commodities (petróleo, soja, cobre), se ha vuelto cada vez más difícil el escenario económico y fiscal para estos países. Esto obviamente disminuye los ingresos fiscales y aumenta los déficits fiscales en la región. Pero no sólo es la situación externa lo que complica sino también decisiones de política económica interna que han agravado la situación. El corolario es que recientemente tanto la Cepal como el Fondo Monetario Internacional han actualizado sus proyecciones de crecimiento para Latinoamérica indicando que éstas se han deteriorado significativamente. En este escenario de desaceleración, la situación de Brasil es de las más preocupantes. Brasil es la novena economía del mundo , tiene más de 200 millones de habitantes (es decir cerca de un tercio de la población de Latinoamérica) y su PIB representa cerca del 35% del PIB latinoamericano, algo así como 7.5 veces el PIB de Chile. Además Brasil es muy relevante para Chile porque aunque nuestro comercio directo corresponde sólo a cerca del 5% de nuestras exportaciones; nuestra inversión extranjera directa en ese país es más del 13%. Además dada la importancia de este país en Latinoamérica, Brasil es la puerta de entrada para los capitales internacionales y también la puerta de salida. En la medida que este país muestre debilidad y en la medida que el mundo desarrollado muestra mayor dinamismo (particularmente Estados Unidos), estos capitales pueden salir de Latinoamérica, afectando nuestro vecindario. La economía Brasilera se encuentra en recesión técnica desde el segundo trimestre de 2015 al completar dos trimestres consecutivos de caída del PIB y los índices de confianza, tanto de empresas como de consumidores, han caído por un semestre. La situación fiscal es muy complicada: se estima un déficit fiscal de casi 8 puntos del PIB para 2015 acompañado de deuda pública bruta del 65% PIB mientras que la deuda pública neta es del 34% del PIB. Para tratar de salir del problema de confianza y del problema fiscal, el gobierno ha tomado decisiones como un cambio de gabinete a comienzos de este mes y ha anunciado medidas como reducir los salarios en el gobierno en 10% y la eliminación de 8 ministerios. Además varios precios regulados que se mantenían artificialmente bajos han empezado a ver aumentos (tal como la gasolina y el petróleo) y se anunciaron medidas tributarias que llevan a aumentar la recaudación fiscal. Pero el ajuste fiscal da la impresión que debe ser mayor aún a lo anunciado (de acuerdo a algunos analistas faltarían cerca de 2 puntos más de ajuste en los próximos 3 años y algo más de 1 punto adicional financiar su sistema de pensiones con posterioridad al 2018). Da la impresión que Brasil necesita hacer estos ajustes con urgencia porque está corriendo el riesgo de perder escalones en su clasificación de riesgo (la clasificadora S&P ya realizó una rebaja en 2014). Esto sí que le complicaría porque le cerraría espacio al endeudamiento externo y consecuentemente disminuirá la inversión y depreciaría aún más el tipo de cambio. Todo esto deprimiría más los ingresos fiscales, haciendo la situación fiscal aún más insostenible. De ahí que actualmente la situación fiscal está retroalimentando fuertemente al desempeño macroeconómico general del país y el ajuste fiscal aunque es difícil, es una urgente tarea para los próximos meses. El tiempo dirá.