Paper: The effect of regularization in portfolio selection problems

Resumen: Los problemas de selección de carteras se han estudiado a fondo bajo el paradigma de riesgo y rendimiento introducido por Markowitz. Sin embargo, la utilidad de este enfoque se ha visto obstaculizada por algunas consideraciones prácticas que han dado lugar a carteras poco diversificadas o soluciones que son extremadamente sensibles a los errores de estimación de parámetros. En este trabajo, utilizamos métodos de muestreo para hacer frente a este problema y comparar los méritos de dos enfoques: un enfoque de aproximación del promedio de la muestra y un método de regularización basada en el desempeño (PBR) que apareció recientemente en la literatura. Extendemos la PBR incorporando tres métricas de riesgo diferentes (restricciones de azar integradas, desviación de cuantiles y semi-desviación absoluta) y derivando las fórmulas de regularización correspondientes. Además, se presenta una comparación numérica utilizando carteras basadas en índices utilizando datos históricos que incluyen la crisis subprime.

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Abstract: Portfolio selection problems have been thoroughly studied under the risk-and-return paradigm introduced by Markowitz. However, the usefulness of this approach has been hindered by some practical considerations that have resulted in poorly diversified portfolios, or, solutions that are extremely sensitive to parameter estimation errors. In this work, we use sampling methods to cope with this issue and compare the merits of two approaches: a sample average approximation approach and a performance-based regularization (PBR) method that appeared recently in the literature. We extend PBR by incorporating three different risk metrics—integrated chance-constraints, quantile deviation, and absolute semi-deviation—and deriving the corresponding regularization formulas. Additionally, a numerical comparison using index-based portfolios is presented using historic data that includes the subprime crisis.

Citation: Pagnoncelli, B.K., del Canto, F. & Cifuentes, A. The effect of regularization in portfolio selection problems. TOP 29, 156–176 (2021). https://doi.org/10.1007/s11750-020-00578-7

Fecha de Publicación: 25 de julio 2020

Revista (Vol y No.): TOP volume 29, pages 156-176 (2021)

DOI: 10.1007/s11750-020-00578-7

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